<delect id="b5fxx"><track id="b5fxx"></track></delect>

      <cite id="b5fxx"><noframes id="b5fxx"><delect id="b5fxx"></delect>

            <delect id="b5fxx"></delect><delect id="b5fxx"></delect>
            <delect id="b5fxx"><noframes id="b5fxx"><ins id="b5fxx"></ins>

            <ins id="b5fxx"></ins><ins id="b5fxx"><th id="b5fxx"></th></ins>

            ?

            深圳嘉理資產管理有限公司

            當前位置: 首頁 -> 嘉理公告

            嘉理觀點-大宗商品回顧與梳理

            發布時間:2017-03-20   瀏覽次數:

            1、      在過去一年,商品上漲行情主要在于工業庫存周期下的供需矛盾,而非通脹預期。這也解釋了過去一年多為什么工業品(鋼鐵黑色,化工,有色等)漲幅較大,而農副產品和黃金不但沒有漲幅還跌跌不休。

            2、      工業庫存周期的供需矛盾下,工業品上漲基本上遵循著這樣一個過程:A價格連年下跌,主動去產能去庫存 → B被動去庫存逐步變為被動補庫存,價格探底回升 → C需求回升+主動補庫存需求VS產能低位=價格暴漲 →D高利潤下產能恢復+補庫存結束=價格大跌。我們認為3月初到現在已經走向了最后一個階段,即高利潤下產能恢復,且補庫存需求逐步結束,價格面臨下跌。

            攝圖網-桌子上的書本.jpg

            3、      上述周期路徑除了黑色系外,主要的工業品走的都非常典型和順利,其中無論是甲醇塑料還是PP瀝青玻璃,抑或是PTA和橡膠,其走勢都非常常規,基本都遵循著16年初到17年2月份穩步上漲,之后進入17年2,3月份后開啟大幅下跌的行情走勢。

            4、      上述周期路徑在鋼鐵黑色系上走得最為復雜和波折,最主要原因是行政政策的干預使得市場變得復雜化。除16年的房地產刺激(加大需求)政策和供給側改革(抑制供給)直接從供需兩個層面加劇了鋼鐵相關品種的供需矛盾外(供給側改革的鋼鐵煤炭產業也是以最聽話的國企主導的),地條鋼的整治,以及鋼鐵煤炭領域本身又是環保限產重災區,使得上述路徑的D價格暴漲后未能順利恢復產能(從數據上看發改委放開276后煤炭產量不如預期,鋼產量雖有提高但扣除地條鋼缺口后實際并未提高),這也解釋了為什么進入17年3月后,在商品整體大跌情況下黑色系依然堅挺;也正是由于外部政策的干預破壞了市場預期的平衡,加劇了資金的博弈和行情波動。這也解釋了為什么16年以來黑色板塊漲幅和漲速最大,波動也最為劇烈。

            5、      在高利潤下產能逐步恢復將是必然,實體真實需求將是決定商品接下來走勢的最重要因素,如果需求不濟商品下跌趨勢確立,鋼鐵黑色板塊即使短期有供給側改革支撐,下跌也只會推遲而不會缺席。而目前實體經濟真實需求情況也是目前市場爭議的焦點。


            全國服務熱線:0755-83680456
            男人深插女人小穴,男人使劲搔女人的视频,男人使劲桶美女下面,男人使劲桶女人麻批,男人爽女人全过程免费视频